高仓位要看仔细 基金经理紧盯四大转向信号

      国内流动性不再过剩

      谈起这一轮大反弹，充沛的流动性是重要因素。也正因为如此，上证综指冲上3000点之后，稍稍有央行调整货币政策的传闻，市场就风声鹤唳，振幅动辄超过百点。信达澳银精华配置基金经理曾国富把货币政策的调整视为股市见顶的标志之一，认为什么时候货币收紧，市场就会见顶。博时裕隆基金经理孙占军也认为，拉长时间看，应密切关注政策对流动性过剩的态度，尤其是CPI由负转正以后，如果政策收紧流动性，则股市短期回落的可能性较大。

      但对于这一点，业内并未形成共识。大成行业轮动拟任基金经理姚瑢认为，收缩流动性是必然的，像现在这样过剩的流动性反而是不正常的。彼时收紧流动性其最终目标还是为了经济运行更为平稳。其所在的大成基金也发布观点认为，信贷额度调整并不必然导致证券市场下跌，通货膨胀比较低的时候，股市支撑力度会比较大。大摩资源优选基金经理何滨认为资本市场不能只是盯着信贷，除了信贷增量以外，投资者还要考虑资金流动速度以及大小非减持等多种问题。

      融通行业景气基金经理邹曦在考虑流动性的时候设定了多项指标，其中之一是新基金发行，“M1减M2反映的是社会上资金的充裕程度，但社会资金要进入股市，股市开户数、基金开户数反映都不明显，只有新基金可以作为很好的指标。”而现有我们面临的情况是，今年前7月股票型基金平均收益率超过7成，有效催热新基金销售，越来越多的新基金把销售目标定在了百亿规模。

      美国加息

      在谈到股市见顶标志的时候，信达澳银精华配置基金经理曾国富除了国内的货币政策收紧以外，同时非常关心海外货币政策的收紧，他将美国加息也视为此轮股市转向的重要标志。“如果美国加息，这意味着美国经济已经触底回升，我们国内的出口也会大幅提升。”曾国富分析说，届时美元将走强，很多资金将从新兴市场回流到美国。

      但曾国富同时也对中国证券报记者表示，预计美国经济复苏不会那么顺利，现在只是可以确认美国经济已经触底。融通行业景气基金经理邹曦认为中国经济已经复苏，但对全球来讲并不一定，如美国的经济复苏会非常缓慢。对于美国加息的前景，大成基金行业轮动拟任基金经理姚瑢在电话里告诉记者，“三个月美国或许都不会出现加息的可能性。”

      房价上涨过快

      很多基金人士认为，其关心美国经济的一个重要原因在于，如果美国经济很差，必然会影响到中国的出口，最后影响到中国的GDP增长，考虑到这一点，中国的经济政策不会在美国经济复苏前明显转冷。融通行业景气基金经理邹曦却对中国证券报记者提出了另外一种担心，“如果房价上涨或者局部过热影响到经济的健康运行，即便美国经济没有复苏，中国也会权衡利弊把经济上升的势头摁一下。”

      从现在的迹象来看，这种条件并不具备。根据邹曦的观察，虽然部分一线城市的局部楼盘涨幅较大，但是从全国来看，二、三线城市的房地产涨幅还不大，房价从全国范围来考虑，还是可以接受。经济局部过热也没有明显出现，在建筑领域中也只是与房地产投资相关的建材钢受到一定影响，水泥等板块并没有出现异常。

      总体而言，基金经理对于目前的市场还是偏于乐观，招商行业领先基金经理涂冰云表示，如果政策面、基本面、资金面不出现根本性的改变，市场向好的趋势仍有可能持续下去。如果三个面都恶化，才会对投资策略进行调整。鹏华精选成长拟任基金经理程世杰告诉中国证券报记者，在外围形势有利、市场情绪很好的情况下，不会作过于剧烈的股票仓位调整，只是会着重进行股票持仓的结构优化，重点关注那些有增值空间、具有相对估值优势的板块。